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生猪：市场何时见底？
分析师：邓昊然
期货交易咨询从业信息：Z0023357
期货从业信息：F03121554
发布日期：2026年11月5日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
导读
现货再度逼近年内低点后，"何时见底"成为主要关切，以往"能繁去化到位即上涨"的经验是否仍管用，正是报告要回答的问题。它把问题拆成产能底与市场底：本轮去化幅度已不算小，但规模化带来的产能韧性与 PSY 抬升对冲了去化效果，磨底显著长于散户周期。报告给出三个底部信号——有效产能去化、仔猪供给下滑、冻品库存出清，共振之前上涨只能定义为预期驱动的情绪修复。基准情形下产能拐点在 2026 年底至 2027 年初，趋势上行窗口在 2027 年二季度；政策底与情绪底已现，市场底尚未确认。
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中信建投期货研究
镍：2027 年 RKAB 配额会继续削减吗？
分析师：刘佳奇
期货交易咨询从业信息：Z0022848
期货从业信息:F03119322
发布日期：2026年11月5日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
导读
印尼连续两年削减镍矿配额后，市场最直接的疑问是 2027 年会不会再砍一刀、矿端约束是否继续收紧。报告判断的方法不是猜政策意图，而是回到需求：削减配额在产业与经济两个层面已基本达到政府预期，过剩收窄、价格中枢上移、矿业收入增长均可见，故政策大概率延续低位，但进一步大幅削减的可能性不高。总量匹配背后还有结构性矛盾——矿石品位、区域分布与贸易条件错配，使配额未必能被全部消化，部分大型矿山反而偏紧，只能靠年内一次补充修订缓解。据此推演，2027 年配额与 2026 年接近。
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中信建投期货研究
原油：民主党横扫国会后特朗普三种路径选择对油价的影响
分析师：高明宇
期货交易咨询从业信息：Z0023613
期货从业信息:F03151750
发布日期：2026年11月5日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
导读
中期选举以民主党横扫两院收场，市场随即交易战争结束、油价单日大跌。但"战争降温"与"石油供应恢复"并非同一件事，要回答的是新国会就职前，特朗普还有哪些选项、油价该按哪条路径定价。它给出三种情景：推动和谈（中低概率，缓和交易、跌幅有限）、短期升级后宣告胜利（中低概率，油价可能重试前高）、僵持中通行量波动恢复（中高概率，高位震荡、次年中枢下移）。关键提醒是：国会易手约束的是长期宣战权，总统依《战争权力法》仍有 60 天内紧急用兵空间；成品油通行恢复远慢于原油，供应修复易被高估。
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中信建投期货研究
纯碱：供应扰动，但反弹空间有限
分析师：胡鹏
期货交易咨询从业信息：Z0019445
期货从业信息:F03086797
发布日期：2026年11月5日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
导读
纯碱下跌近一年后于低位反弹，市场关心这是否是周期反转的起点。答案是否定的：反弹源自供应扰动而非需求改善——最大产能企业轮流检修令周产下滑、库存去化至近三年同期最低，叠加亏损使部分碱厂退出。但报告明确区分"供应出清"与"周期反转"：上一轮熊市退出产能不少、价格却未见明显上涨，需求回暖才是反转根本驱动；当前浮法玻璃受地产拖累、光伏玻璃减产后用碱难有增量。检修结束后开工率回升、累库重现，反弹难持续；中期产能出清有望加速、深度 Contango 或收窄，策略上偏弱震荡、反弹卖出套保。
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中信建投期货研究
股指期货基差研究
分析师：朱冠华
期货交易咨询从业信息：Z0019503
期货从业信息: F03087809
助理分析师：万力
期货从业信息：F03142845
发布日期：2026年10月31日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
导读
下半年四大股指贴水普遍走深，市场多读成"小盘贴水收敛"，但近月却出现大盘深、小盘浅的反常排序。要回答：贴水是收敛还是迁移，多少是可预期成分、多少是真实对冲成本。它先修口径——年化基差率临近到期会被期限放大，不剔除尾部样本就会制造"收敛"假象。结论是贴水在品种间迁移：大盘补跌、上证 50 真实对冲成本显著上升，中证 1000 转入平台期，中证 500 贴水最深；近月反常排序只是期限结构倒挂，季月起小盘重新深于大盘。分红只能解释大盘贴水、小盘以超额为主，判断应统一用分红调整口径。
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中信建投期货研究
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