美国中期选举落地，AI与加息风险再定价

本周海外科技股明显调整，国内权益相对偏强，贵金属表现突出。美国中期选举后，市场重新评估财政政策及AI基础设施投资前景，标普500、纳斯达克指数本周分别下跌2.7%、3.4%。国内权益相对稳固，沪深300、创业板指分别上涨1.7%、2.1%。商品方面，布伦特原油下跌13.6%，黄金、白银分别上涨5.0%、5.7%，资产表现呈现明显分化。海外方面，选举约束财政与AI投资，强就业短线抬升加息预期。民主党赢得国会两院控制权，2027年增量财政扩张面临更高立法门槛，州级监管亦增加数据中心项目落地的不确定性。2027年预计交付容量中约75%已在建，监管冲击更多体现于2028年新增建设与交付。10月非农新增16.5万人、薪资增幅超预期，显示劳动力市场仍具韧性。叠加服务业投入价格高企，美联储短期仍将侧重控制通胀，短线12月再次加息的可能性上升。国内方面，10月制造业PMI回落至49.3%，生产和新订单同步放缓，内需修复仍不充分。工业企业利润改善集中于电子、高技术制造及原材料行业，上下游分化延续。8000亿元新型政策性金融工具完成投放，央行进一步下调股票回购增持再贷款利率，政策对经济及资本市场的支持增强，后续关注实物工作量形成。资产配置方面，短期维持谨慎均衡，推荐标配红利低波、降低久期配置TF、中长期配置黄金。国内权益估值有所修复，中小盘盈利预期改善，但海外AI投资风险与高利率约束仍限制风险偏好，股指维持结构性配置。国内债市受益于资产荒及明年长久期政府债供给下降预期，短期需防范多头拥挤风险。贵金属短线面临加息预期扰动，美元信用风险及AI投资叙事松动有望强化黄金中长期配置价值。风险提示：中东地缘冲突升级；美联储加息超预期；AI信用风险扩散。

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来源：中信期货研究所