【晨会纪要】重点关注：股指、玻璃

1
股指
稳定预期股指或反弹
随着中国稳定资本市场的级别不断提高，从证监会，央行到国常会。稳定资本市场运行机制从更高层次统筹。短期稳定的机构力量或形成合力，稳定资本市场短期谨慎情绪。长期来看，资本市场仍然需要在一二级制度从根本上改变，引导参与者投资市场，发现价值。机构发现价值理念投资，而非追涨杀跌。短期市场在集合力量下反弹的可能性加大，中长期仍然看核心的是否改变。股指IH多单轻仓。

操作建议：IH试多

2
国债
风险谨慎国债趋强

国内资本市场仍然在强势的政策稳定期间，市场自发的主动性仍然判断，需要持续成交。稳定市场带来货币投放预期，工具利率降低给市场传递稳定经济方向，仍然推动利低利率。

经济结构方面，经济结构的持续冲击国内经济整体，短期流动性再度宽松。国债不断新高，国债波动加大，转为观望。

操作建议：观望

3
金银
非农超预期施压 金银震荡运行

上周五晚间，金银震荡运行。纽约黄金主力合约下跌0.45%，收于4079.5美元/盎司；沪金主力合约下跌0.53%，报874.58元/克。纽约白银主力合约上涨0.26%，收于51.965美元/盎司；沪银主力合约下跌0.41%，报12523元/千克。

消息面上，强劲的就业数据重创降息预期，利率端压制再度强化。宏观端，美国10月非农就业人口激增16.5万人，远超市场预期的6.5万，失业率降至4.1%，平均时薪环比涨0.4%。数据公布后，市场对美联储12月加息的押注飙升至八成以上；叠加美联储官员戴利与威廉姆斯相继发表“通胀过高、需进一加息”的鹰派表态，美元指数大幅走强，10年期与2年期美债收益率同步走高，对贵金属估值形成显著压制。不过，长线资金托底依然坚实，中国央行连续24个月增持黄金，10月增购83万盎司，步伐明显加快。地缘方面，特朗普表态若谈判有进展则“极不可能”对伊动武，伊拉克代表团访伊转达美方信息，中东局势边际降温预期仍在，限制了金价的进一步下探空间。

短期来看，非农数据的超预期表现使得美联储紧缩预期重新升温，金银在经历前期的反弹修复后，上方承压明显。但在央行持续购金及地缘的不确定性支撑下，金银短期大概率维持震荡格局，缺乏单边驱动。操作上，建议以震荡思路为主。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间860-885元/克附近，沪银主力合约参考区间12000-12800元/千克附近。

4
铂钯
宏观紧缩预期强化 铂钯涨跌互现
上周五晚间，铂钯涨跌互现，走势延续分化。NYMEX铂金主力合约上涨1.20%，收于1537美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌1.21%，收于1021.5美元/盎司。

消息面上，强劲的宏观数据主导了估值压制，而品种基本面的差异决定了分化的走向。宏观端，美国10月非农大超预期及美联储官员的偏鹰表态，推动美元指数与美债收益率双双大幅走高。对于工业属性极强的铂族金属而言，高利率预期的重燃直接打压了汽车制造与工业复苏的终端需求预期，宏观估值压力再现。然而，地缘方面出现了缓冲，中东局势释放降温信号，国际油价承压回落。油价下行有效缓解了市场的通胀粘性担忧。在多空交织下，品种内部呈现分化：铂金凭借低库存紧平衡的产业韧性，盘面获得支撑并维持微涨；而钯金则因高度依赖汽油车催化剂需求，且自身供给端面临过剩压力，在宏观利空主导下缺乏产业托底，走势重回弱势。

短期来看，宏观紧缩预期的重新升温使得铂钯反弹受阻，尤其钯金在基本面疲软与宏观压制的共振下，走势依然偏弱。操作上，建议多看少动，铂金以区间震荡对待，钯金维持反弹沽空思路，不宜盲目追多。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间350-380元/克附近，广钯主力合约参考运行区间230-250元/克附近。

5
铜
多空交织 铜价预计震荡
周五夜间，LME铜报收13755.5美元/吨，下跌0.13%。沪铜主力合约报收105060元/吨，下跌0.05%，减仓3000余手。美国中期选举落定后，市场正处于定价逻辑调整期，情绪性利空消化后，前期避险情绪或逐渐缓解，给铜价带来缓和修复空间。目前，铜现货流通依然偏紧，高升水、低库存将对近月合约价格形成支撑。另一方面，美国的铜关税政策正在被重新评估，近期LME铜库存已持续回升至31.8万吨左右，但其中超过70%的LME铜库存存放于美国仓库，COMEX铜库存也已突破73万吨历史高点，若政策难以推行，庞大的库存或向非美市场回流，给铜价带来向下压力。整体来看，多空交织下，铜价预计震荡，仍可关注近月低多机会。
6
铝、铝合金
地缘风险支撑犹在 铝价预计震荡
周五夜间，LME铝报收3072.5美元/吨，上涨0.51%。沪铝主力合约报收23180元/吨，上涨0.43%。中东局势最新消息方面，据央视新闻报道，当地时间8日，伊朗伊斯兰革命卫队海军表示，又有一艘油轮试图穿越霍尔木兹海峡未经伊朗授权的航线，发生爆炸并引发剧烈火灾。自当天凌晨起，已有三艘油轮爆炸起火。北京时间11月8日晚间，原油暗盘小幅上涨。地缘风险仍未出现转机，铝价亦持续受到地缘风险溢价的支撑。产业端，铝市当前仍处于 “强现实持续性” 与 “弱预期兑现度” 的动态评估中，库存端维持去库，但传统消费淡季的需求走弱效应将逐步显现，未来，近月现货端的支撑力度预计将边际减弱。对于市场持续交易的海外供应修复预期，当前盘面定价仍偏保守，海外产能修复的实际兑现节奏，很大程度上取决于中东局势演变、全球铝价带来的行业盈利水平，现阶段相关产能落地进度暂无法验证，远月合约的空头定价仍存在预期修正空间，难以形成单边压制力量。整体来看，铝价在23000元/吨附近的关键支撑暂时守住，短期难以形成趋势性单边行情，预计仍以箱体震荡调整为主。

周五夜间，铝合金报收22545元/吨，上涨0.11%。铝价修复，铝合金价格跟随走强。原料方面，据SMM调研了解，税务稽查纵深推进，个别铸造铝合金龙头回收票点再上台阶，企业间合规货源争夺趋于白热化，实际有效供给持续偏紧。在此背景下，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。铝合金主要的终端汽车消费市场来看，据中国汽车流通协会，10月汽车消费指数为83.6，较上月微增。协会预计，11月汽车市场销量将较10月小幅增长，并呈现“需求平淡、客流走弱、存量订单加速转化”的态势，成交更多依靠存量潜客转化。终端需求改善力度尚不充分，铝合金市场采购仍以刚需为主。另一方面，近期库存端重新出现下降，对价格的压制有所减轻。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

7
氧化铝
上行动力暂时有限 关注供应端动态
周五夜间，氧化铝报收2657元/吨，上涨0.49%，主力合约增仓3000余手。供应端减产带来的利多使得氧化铝价格重心略有抬升，但实际减产仍等待兑现，且现货价格暂未止跌，使得盘面多头进一步向上推动力暂显不足。海外市场氧化铝成交价格仍显著高于国内，未来国内供应过剩压力有望通过出口缓解。整体来看，随着国内南方产区减产逐步落地、现货端冬储需求释放，氧化铝价格反弹的基本面基础将较前期有所改善，下方支撑上移，操作上建议可逢低布局多单，上方短期压力位暂看向2800 元/吨附近，持续跟踪后续检修减产的落地规模与现货成交的修复节奏。
8
工业硅、多晶硅
短线震荡 中线低多
周五工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.05%，收盘于8495元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。

周五多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.56%，收盘于34790元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率低位。多晶硅基本面偏弱，但估值偏低，且供给端11月之后减产幅度较大，中线可能走出弱反弹趋势。

9
铁矿石
补库预期支撑 铁矿企稳震荡
周五夜盘，铁矿石01合约跌3.0至686.5，跌幅0.44%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。但随着铁矿石回落到支撑附近，继续下行力度有限，叠加钢厂面临节前补库，短期有一定反弹。操作建议：短线参与。
10
热卷
原料企稳 热卷低位震荡
周五夜盘，热卷01合约涨1至3207，涨幅0.03%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，但原料端有一定企稳迹象，关注热卷能否企稳。操作建议：短线参与。
11
焦煤焦炭
铁水下滑 修复遇阻
周五夜间，焦煤2701冲高后回落，报收1411.0，下跌3.5，跌幅0.25%。宏观稳增长预期反复扰动市场情绪，预期利好兑现之后资金有所止盈离场。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端低库存对现货具备支撑；远期保供释放预期持续压制煤价上行空间，甘其毛都口岸通关平稳，货源依旧以中硫配煤为主，无法补足低硫主焦缺口。钢厂亏损压力仍存，铁水处在低位，实际原料采购以刚需随用随采为主，实质性大规模冬储补库暂未落地，需求端偏弱制约反弹高度。

周五夜间，焦炭2701走势跟随焦煤，同样走出冲高回落行情，报收1934.0，下跌3.0，跌幅0.15%。成本端受焦煤扰动有所抬升，盘面前期同样存在较大贴水修复诉求，资金一度博弈冬储补库预期推动价格上行，但钢焦博弈矛盾突出，钢厂自身盈利修复不畅，对高价焦炭接受度偏低，主动提采意愿不足，多头力量难以持续，夜盘冲高之后大量资金选择获利了结，价格震荡下行。后市来看，焦炭上方同时承压于钢厂控产、采购谨慎带来的需求约束，下方依托焦煤成本以及现货端的供需支撑，短期大概率维持宽幅震荡格局，单边趋势性行情暂时难以出现，行情驱动仍要等待铁水回升或者冬储实质性开启。操作上建议震荡偏多思路对待，短线不宜追高，重点等待驱动进一步明朗。

12
螺纹钢
成本支撑叠加预期提振 盘面震荡偏强
周五夜间，螺纹2701震荡偏强运行，报收3046，上涨5。宏观稳增长预期改善，市场对地产、基建终端后续修复抱有期待，提振板块情绪。供给端钢厂依旧受制于亏损压力，采暖季临近区域限产检修预期仍存，供给增量有限；但终端步入传统淡季，建材实际成交偏弱，现实需求改善幅度有限。本轮成材走强主要来自煤焦反弹带动的成本抬升以及黑色板块整体情绪回暖，现实需求偏弱继续压制上方空间，成本与预期共同驱动盘面偏强运行。后续重点跟踪产地保供落地兑现、口岸通关数据、钢厂铁水变动、冬储采购节奏、建材日度成交以及宏观政策落地情况，持续留意资金情绪扰动。
13
玻璃、纯碱
短线反弹 中线关注逢高做空的机会
周五晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨2.58%，收盘于915元/吨。供给端，玻璃日熔量14.03万吨，环比减少0.29万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-161.17元/吨，环比-5.72元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-152.26元/吨，环比+9.30元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.98元/吨，环比-0.86元/吨。截至20261105，全国浮法玻璃样本企业总库存6896.2万重箱，环比-155.7万重箱，环比-2.21%，同比+9.23%。玻璃基本面变化不大，近期检修量增加，盘面快速反弹，但空间有限，900元/吨以上压力逐步加大，关注中线逢高做空的机会。

周五晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨1.85%，收盘于992元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.62万吨，环比增加8.23万吨；氨碱企业平均生产利润-179.95元/吨，联碱企业平均生产利润-127.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃下行、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月5日：本周，国内纯碱厂家总库存141.28万吨，较上周四增加4.63万吨，涨幅3.39%。其中，轻质纯碱78.87万吨，环比增加1.29万吨，重质纯碱62.41万吨，环比增加3.34万吨。去年同期库存量为171.42万吨，同比下降30.14万吨，跌幅17.58%。纯碱企业开工率回升，基本面偏弱，关注中线逢高做空的机会。（数据来源：隆众资讯）

14
豆类
空头回补 美豆低位止跌
周五CBOT大豆期货收盘互有涨跌，基准合约收高0.5%，扭转早盘的跌势，主要受到空头回补和逢低买盘的支持。美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国销售了13.6万吨大豆 。一位分析师指出，目前市场面临的最大问题是，大豆及制成品市场的多单数量依然过多。1月合约上涨5.50美分，报收1193.75美分/蒲式耳。夜盘连粕震荡回落，美豆跌破1200美分/蒲式耳整数关口，短期偏弱走势尚未结束，连粕或将跟随美豆偏弱运行，主力2701合约在3100元/吨附近震荡反复。短线操作为宜。
15
油脂
马棕油领跌油脂 菜油继续减仓下行
周五CBOT豆油期货收盘互有涨跌，其中基准合约少有变动，触及七个多月来的最低水平。市场受到国际油籽低迷拖累。1月期约下跌0.01美分，报收62.41美分/磅。夜盘连豆油震荡走低，重心下移。

周五BMD毛棕榈油连续第五日下跌，主要因为担心棕榈油库存再创新高，外部食用油市场下跌也带来比价压力。夜盘连棕油增仓下行，领跌油脂。

周五ICE油菜籽期货偏弱，但随着下方出现一定支撑，大盘明显脱离盘中低点，当天基准1月期约收低0.13%。加元兑美元汇率下跌，对油菜籽市场形成支撑，因为加元疲软有助于提升压榨利润，并使加拿大油菜籽对国际买家更具吸引力。1月期约下跌1加元，报收752.20加元/吨。夜盘菜油继续减仓回落。国际原油及国际油籽走势偏弱，叠加马棕油库存压力持续释放，国内油脂库存压力依然较大，市场继续处于寻底行情中，等待马棕油报告利空兑现。

16
棉花
美棉收高 强劲出口销售报告提供支撑
棉花期货回升，并录得周线涨幅，美元走强带来压力，但强劲的周度出口销售报告提供了支撑。12合约上涨0.4美分/磅，涨幅为0.51%。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，10月29日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增277522包，较之前一周增加28%，较前四周均值增加52%。郑棉小幅震荡。上方16000元/吨面临套保压力。但短期15000元/吨的支撑有效。外盘走升也有带动。预计延续温和反弹。操作上建议以短多交易为主。
17
白糖
原糖回落 承压于能源价格疲势
原糖期货下跌，承压于能源价格疲势。03合约下跌0.32美分/磅，跌幅为1.72%。受整体能源价格疲软的影响，糖价正承受下行压力，这往往会促使甘蔗加工厂增加食糖产量，同时减少生物燃料乙醇的生产。郑糖夜盘弱势下行，空头资金较为主动。外盘下挫有所拖累，但预计下方空间有限。操作上建议以短线交易为主。
18
苹果
增仓上行 新季苹果入库量同比增加
周五，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701增仓上行，收6004，较上一交易日涨5.54%，减仓0.6万手，持仓16万手。据卓创资讯，截至11月5日，全国冷库库存比例约为76.03%，全国库存量约为1001.28万吨。目前库存量同比去年增加318.44万吨，同比增加46.63%。产地冷库仍在入库中，后期数据仍有变动。山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格稳定。西半县持续入库中，收购市场货源量仍旧比较多。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议区间震荡思路对待。
19
纸浆
夜盘小幅反弹 关注盘面企稳情况
周五夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2701震荡运行，收4670，较上一交易日涨0.09%，减仓0.6万手，持仓33万手。据卓创资讯，Mercer官网消息，Mercer获票据持有人和股东支持，达成全面资本重组协议，旗下Rosenthal mill、Stendal mill、Celgar mill、Peace River Pulp Division正常运营。预计重组计划将在提交申请后约45天内获得确认；在满足包括取得任何所需监管批准在内的常规条件的前提下，资本重组预计将于2026年底完成。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。
20
生猪
均重继续上升 供应压力难消
周末现货偏弱运行，据猪易数据监测数据显示，2026年11月08日标准体重生猪平均价格为8.52元/公斤，较昨日猪价下跌0.03元/公斤，跌幅为0.35%，同比25年同期11.99元/公斤下跌3.47元/公斤，跌幅为28.94%。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，现货仍然承压；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面维持升水结构，受弱现实拖累，延续弱势运行。操作上，偏弱震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。
21
玉米
玉米期货小幅上涨 震荡偏强对待
周五夜盘，玉米期货小幅上涨，主力C2701暂报2230元/吨，较上日结算价涨0.13%。现货方面，受天气影响及惜售心理影响，周末现货稳中上涨，上量偏低。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但受天气及惜售心理支撑，玉米短期上市压力有限。操作上，震荡偏强思路。
22
原油
中东局势持续紧张 油价短期或维持震荡反弹
上周五美国WTI原油12月合约下跌0.2%，报收于90.34美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘上涨0.36%，报收于639.1元/桶。中东冲突持续、乌克兰再次袭击俄罗斯一家炼油厂，市场还担心，美国中期选举后中东局势可能升温。美国能源信息署数据显示，截至10月30日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为6.91944亿桶，比前一周下降126.4万桶；美国商业原油库存量为4.0976亿桶，比前一周下降86.5万桶；美国汽油库存总量为2.08958亿桶，比前一周下降22.2万桶；馏分油库存量为9925.9万桶，比前一周下降356.5万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存为2725万桶，增长28万桶。过去的一周，美国石油战略储备为2.82184亿桶，下降了39.9万桶。技术面，原油价格短期或维持震荡反弹。操作建议：震荡偏多。
23
橡胶
进入天然橡胶旺产季 胶价短期维持震荡调整
夜盘沪胶RU2701合约报收于18605元/吨，较前一交易日结算价下跌0.08%。当前国内外产区天气正常，泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季；南部虽仍处雨季，但原料产出环比增多，原料收购价格重心下移，胶价成本端支撑趋弱。下游轮胎企业控产行为依然存在，整体开工暂无明显改善。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。
24
甲醇
原油企稳 甲醇震荡运行
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3262元/吨，较上一交易日涨幅1.59%，增仓1.2万手，持仓87万手。上周沿海甲醇市场高位回落，内地甲醇市场窄幅波动。太仓地区周均价3856元/吨，环比下跌4.12%。沿海库存小幅上涨，且原油价格下跌带动能化板块宽幅下行，沿海成交均价下跌。内蒙古周度均价3271元/吨，环比下降0.17%。周内产区库存偏低，部分MTO企业采购量增长，内地市场相比而言较为稳定。操作建议：震荡思路操作。
25
尿素
供应仍显宽松 价格震荡运行
周五，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.06%。据卓创资讯，截至11月6日，国内尿素行业开工负荷为87.86%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向。操作上建议以震荡思路对待。
26
沥青
成本支撑减弱 价格高位回调
周五夜盘，沥青期货主力合约BU2701价格震荡下跌1.45%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑，但部分地区炼厂有复产预期，供应边际存在小幅恢复可能。需求端受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制，终端项目施工进度放缓，贸易商采购心态趋于谨慎。成本端来看，中东地缘局势反复仍是原油价格的核心扰动变量，重油结构性偏紧格局尚未根本扭转，沥青生产成本重心仍处高位，对盘面形成刚性托底。但若地缘溢价回吐，成本支撑将随之松动，沥青自身供需边际转弱的压力也会更为显性化。建议关注地缘局势变化及库存去化节奏，操作上以震荡思路为主。
27
PTA
震荡整理
周五夜盘，TA2701上涨0.89%。终端织造开工下滑，聚酯提负但仍显著低于往年，成品库存小幅累积，下游需求偏弱运行。PTA装置开停车频繁，但市场供应整体宽松，社会库存延续累积，关注大厂计划外检修。地缘情绪趋于平淡，原油价格震荡整理，成本预期波动加大。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本快速回调整理，关注油价走势。建议暂时观望，逢高做缩加工费。
28
聚烯烃
延续调整
周五夜盘，塑料2701下跌0.45%，PP2701上涨0.23%。目前海峡通航尚未恢复，国内外供应仍然受限，新线投产预期延迟，现货价格较为坚挺，但若地缘局势缓和，市场供应预期恢复。PE农膜进入旺季尾声，PP开工维持低位，市场需求整体偏弱，且高位原料挤压利润，下游负反馈矛盾积累。地缘消息面缓和，原油高位大幅回撤，成本端支撑走弱。短期地缘逻辑主导，聚烯烃市场延续回调整理，关注事态变化。建议逢高短空，生产商参与保值。

（备注：重点关注品种将以橙色标题、正文画线标注）

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