期货 
用户 
资讯 前期20号胶在天气预期推动下走出一轮持续上行行情，近期迎来深度回落。这一轮下行，究竟只是上涨后的正常调整，还是趋势已经发生逆转？我们不妨逐层拆解行情背后的驱动。
首先，是前期大涨之后的获利回吐。
此前市场持续交易厄尔尼诺的减产预期，资金集中涌入推升盘面，积累了大量多头浮盈。一旦预期边际走弱，资金兑现意愿快速上升，多头集中离场带动价格回落。
第二，全球宏观风险持续压制风险偏好。
近期美股AI资产持续遭遇重创，AI监管政策的不确定性持续发酵，风险资产估值普遍承压。大宗商品作为风险资产的一环，市场整体的风险偏好下行，对20号胶形成间接压制，资金主动降低商品多头仓位，给盘面带来持续抛压。
第三，原油大幅下行，带动合成胶估值回落，形成替代端的利空。
原油是合成橡胶的核心成本，油价快速走弱之后，合成胶价格同步杀跌，天然橡胶与合成胶的比价关系被重新定价。下游轮胎企业在原料选择上，会重新评估两种胶种的性价比，天然橡胶的替代优势减弱，需求预期随之降温，成为拖累20号胶的重要因素。
第四，也是市场最为关心的天气叙事，我们需要理性复盘历史。
交易厄尔尼诺逻辑，可以参考1997-1998、2015-2016两次超强厄尔尼诺。回顾历史，这两轮超强事件当中，泰国南部橡胶主产区确实出现持续干旱，带来实质性减产，最终催生了大级别行情。
站在当下，短期我们需要优先跟踪已经落地的利空变量：全球宏观风险的发酵节奏、原油价格后续走向。只要这两个利空没有明显缓和，盘面就容易维持偏弱震荡格局，短线依然要警惕利空继续释放带来的波动风险。
从中长线维度来看，20号胶的趋势主线，依然绕不开泰国南部产区的天气变化。只有后续持续观测到泰南降水明显偏少、干旱持续发酵，供给收缩的逻辑才会再次兑现，带来中长线级别的多头机会。反之，如果产区降雨回归正常，天气证伪，那么天气交易的逻辑就会失败。
总结来说，当前这一轮下跌，是多头获利了结叠加宏观、油价多重利空共振形成的回调，暂时不能判定为趋势彻底逆转。短期利空主导行情，中长线依然可以重点关注泰南是否会发生干旱的天气！
更多精彩内容，敬请观看交易日每天上午7点半的直播。
【免责声明】:本内容基于公开信息撰写，不代表对其准确、完整和时效性作出保证。作者或将修订信息，但不保证及时发布。内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作风险自担。市场有风险，投资需谨慎。作者张爱民（投资咨询证书编号：Z0023675)
点击下方 关注“华源期货研究所”订阅号
（上下滑动阅读）
作者承诺
本人具有期货从业资格证书及期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。
风险提示与免责声明
华源期货（北京）有限公司（以下简称本公司）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（京证监许可〔2017〕34号），本报告向机构或个人客户（以下简称客户）提供，所有本报告的版权属于本公司，未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。
本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的具体投资建议。本公司认为本报告所载内容及观点客观公正，但对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。交易者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载资料、意见等内容反映的是本公司发布本报告当日的分析判断，在不同时期，本公司可发出其他与本报告所载内容不一致报告，但本公司没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知交易者，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不对因交易者使用本报告而导致的损失负任何责任。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货、期权合约的买卖出价和征价，交易者据此作出的任何交易决策与本公司无关，本公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请交易者注意可能存在的交易风险。投资有风险，入市需谨慎。
本公司不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适用于客户。本公司建议客户独自自行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户、本报告不构成给予客户个人咨询建议。
华源期货（北京）有限公司版权所有并保留一切权利。
评论 (0)