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事件概况：
当地时间11月3日美国中期选举投票完成，本次选举角逐众议院全部席位、参议院部分席位及多个州州长职位。多家主流媒体依据初步计票预测，民主党获得参众两院控制权。现阶段各州仍在持续清点选票，选举结果尚未完成官方法定认证。初步结果传出后，国际原油盘面明显走弱，WTI、布伦特原油期货同步大幅下跌。
分析点评：
本次中期选举民主党拿下参众两院控制权后，市场预期美国对伊朗军事行动将受到国会预算与授权层面约束，中东冲突升级的风险溢价快速回落，直接压制原油价格。伊朗是全球核心甲醇出口国，甲醇总产能约1716万吨/年，占全球总产能约9.2%，其产量80%-90%用于对外出口；国内甲醇进口货源中，伊朗货占比约60%，中东整体货源占国内甲醇进口总量近70%。伊朗甲醇外运主要依托波斯湾南部港口，全部需要经过霍尔木兹海峡，该通道承担全球约35%的海运甲醇贸易量，每年约1200万吨甲醇货船经此通行。今年年初中东冲突爆发后，霍尔木兹海峡通航急剧受阻，商船通行量大幅萎缩，航运保险费率抬升，大量甲醇船货滞港、船期持续延后，伊朗甲醇到港量明显下滑。海关数据显示，2026年1-9月国内甲醇累计进口603.90万吨，较去年同期966万吨减少37.5%，进口缺口持续存在，因此市场一直将海峡通航状态、伊朗本土甲醇装置开工及装船发运节奏作为甲醇重要地缘定价变量。
来源：海关总署 iFIND 瑞达期货研究院
观点看法：
在地缘缓和预期下，市场开始交易伊朗甲醇装置稳定运行、船货发运顺畅的预期，进口端扰动风险下降，前期因地缘担忧带来的甲醇溢价逐步回吐。但预期兑现尚需时间，伊朗甲醇实际复产、装船发运节奏仍受本土天然气供应与检修安排牵制，后续需持续跟踪美伊外交动向与波斯湾航运情况。当下来看，甲醇期货行情主线或将逐步切换至产业基本面。需求端仍是当前最大制约，MTO作为甲醇第一大下游，当前沿海外采型MTO整体处于全线停车状态，浙江兴兴69万吨/年MTO装置自1月中旬停车至今、暂无重启计划；宁波富德60万吨/年装置9月19日起停车；江苏斯尔邦80万吨/年装置5月底停车。南京诚志合计90万吨MTO装置于10月中下旬停车。目前外采MTO理论测算维持深度亏损，前期低点亏损一度超4000元/吨，即便近期甲醇随原油回落，亏损仍未修复，沿海MTO需求形成缺位。虽然醋酸、MTBE 等传统下游需求平稳，但增量空间有限，难以对冲烯烃端需求走弱。而供应端，国内煤制甲醇装置开工维持相对高位，产区货源流向灵活，若港口与内地套利窗口打开，内地货源流入沿海，将进一步压制港口现货。前期低库存对价格提供一定支撑，但随着进口船货陆续到港，港口存在由去库转向累库的压力。中期来看，甲醇市场多空逻辑交织，利空在于伊朗货源持续释放、原油偏弱、MTO 利润修复缓慢带来的需求负反馈；利多在国內煤价底部支撑、阶段性装置检修、冬季传统下游季节性补库，交易重心将从地缘情绪转向产业供需情况，后续重点关注伊朗船货周度到港预报、港口库存、MTO开工与利润情况。同时，地缘局势的最终走向仍是关键变量，若美伊关系未能实质缓和、霍尔木兹海峡通航与伊朗船货发运仍不稳定，则随时可能再度打乱基本面节奏。
研究员：林静宜
期货从业资格号F03139610
期货投资咨询从业证书号Z0021558
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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