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资讯 数据概况：
外盘端，主流矿山12月船期对华 CIF 报盘全面上调（美元/吨度，下同）：South32 澳块Mn42% 报5.00，环比涨0.12；南非半碳酸Mn36.9%报4.45，涨0.10。CML 澳块报5.10，涨0.25。康密劳加蓬块Mn44.5%报4.90，涨0.10。UMK 南非半碳酸12均报4.35，持平。Jupiter 南非半碳酸块12月报 4.35，较10月涨0.10。
数据看点1：外盘锰矿报价全面上调
头部矿山同步推涨远期船期，反映海外矿山受自身开采、海运原油成本抬升影响，主动修复盈利的诉求较强。从涨幅结构看，澳块显著高于南非半碳酸与加蓬块，结构性差异来自各产区发运节奏分化。
图表来源：Mysteel、瑞达期货研究院
锰矿库存端居同期高位，但近期高位去库回落，截至2026年10月30日，锰矿库存合计报596.7元/吨，环比减少0.6%。分品种看，减量主要来自南非矿和加蓬矿。库存的结构性改善并非源自下游需求的复苏，主要来自南非、加蓬发运及对华到港量明显下滑，属于供给端波动带来的被动去库。
图表来源：iFinD、瑞达期货研究院
图表来源：Mysteel、瑞达期货研究院
数据看点2：进口窗口整体呈微幅倒挂格局，品种比价小幅分化
进口窗口呈现分化格局，加蓬块小幅顺挂，南非半碳酸、南非高铁微幅倒挂，原料端对锰硅形成约束。成本较难向下传导，锰硅企业厂库累积，行业开工存在韧性，但下游铁水回落、钢厂盈利薄弱。即便加蓬块比价相对占优，也难以带来实质性原料端支撑，矿山挺价的背景下，合金生产端持续承压。
图表来源：Mysteel、瑞达期货研究院
观点看法：
当前锰硅的格局为成本托底、库存及需求压顶。本轮矿山集中上调12月船期报价，核心是矿山端盈利修复诉求，叠加澳矿资源偏紧带来结构性支撑，外盘提价抬高远期矿的成本底部。虽然锰矿库存出现小幅去库，但属于海外发运下滑形成的被动去库，并非下游冶炼需求回暖，基本面尚未发生实质性向好。多数矿种进口处于微倒挂区间，仅加蓬块存在微薄利润，贸易商主动增量锁远期船货意愿有限，矿端涨价传导阻力较强。整体来看，锰硅当前下沿支撑来自锰矿挺价的成本弱支撑，以及远期到港收缩预期；上沿压力来自锰硅厂库累积、钢厂刚需采购的弱需求，短期预计维持区间震荡。
研究员：蔡跃辉
期货从业资格号：F0251444
期货投资咨询从业证书号：Z0013101
助理研究员：黄梓琳
期货从业资格号：F03155572
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