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资讯 数据概况：
10月31日，国家统计局公布数据，10月我国官方制造业PMI录得49.3，前值50.1；非制造业PMI49.7，前值50.2；综合PMI录得49.7，前值50.7。其中，服务业PMI录得50.0，比上月下降0.2个百分点；建筑业PMI录得48.0，比上月下降2.3个百分点。
数据看点1：
供需重回收缩，外需边际走弱。10月制造业景气度环比回落0.8个百分点至49.3%，重回收缩区间，主要受“十一”假期前部分需求提前释放以及国际环境复杂多变等因素影响，反映制造业运行节奏有所放缓。供需两端双双由扩张转入收缩，季节性特征较为明显，但结构性分化的格局依旧延续，新动能与传统行业、不同规模企业景气背离之势进一步加剧。具体来看，生产指数和新订单指数分别为49.8%和49.4%，比上月下降1.9个和1.1个百分点，显示国庆节前赶工结束后企业生产节奏显著放缓；装备制造业、高技术制造业维持扩张，其PMI分别为50.6%和51.3%，新质生产力发展态势良好，相关行业企业生产经营保持扩张，电气机械器材、计算机通信电子设备等行业依旧引领整体生产端，而高耗能行业持续偏弱，反映传统行业产能过剩与需求不足矛盾依然突出，行业转型压力仍在加大。单从需求端看，新订单指数为49.4，新出口订单为48.7，两者分别回落1.1、1.3个百分点至荣枯线下方，外需边际走弱，外贸运行的支撑力度不足。
价格端，主要原材料购进价格、出厂价格环比分别回落4.0、2.3个百分点至56.8%、51.7%，两项价格指数虽均有所回落但仍处于扩张区间，出厂价格涨幅仍高于购进价格，中下游行业利润空间在上月阶段性修复后边际再度承压。从结构看，大型企业与中小微企业分化进一步加剧，大型企业PMI为50.2%，环比回落0.4个百分点，仍勉强维持在扩张区间，中小型企业PMI分别录得48.4%和47.5%，环比回落1.3个和1.4个百分点，经营韧性与抗风险能力持续遭受挑战，同时订单不足、成本压力、资金紧张等多重问题依旧无法缓解。当前制造业"大强小弱"格局延续并有所强化，经济复苏不均衡，后续政策仍需加大对中小企业的支持力度。
图1 制造业PMI再度收缩
资料来源：iFinD，瑞达期货研究所
图2 生产端季节性回落特征明显（生产指数）
资料来源：iFinD，瑞达期货研究所
图3 需求端表现偏弱（新订单指数）
资料来源：iFinD，瑞达期货研究所
图4 外需亦边际收缩
资料来源：iFinD，瑞达期货研究所
图5 中下游企业利润承压（出厂-原材料）
资料来源：iFinD，瑞达期货研究所
图6 大中小型企业表现分化
资料来源：iFinD，瑞达期货研究所
数据看点2：
非制造业景气回落，服务业位于临界点。非制造业PMI49.7，前值50.2。服务业较上月环比下降0.2个百分点，刚好位于荣枯线临界点上，总体保持弱平衡运行。铁路运输、水上运输、邮政、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，高技术行业相关企业经营预期保持向好；“十一”假期出行消费带动铁路运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数明显回升，且均位于扩张区间，市场活跃度有所提升。但内部结构分化问题依旧突出，资本市场服务、保险、房地产等行业商务活动指数均维持收缩，并且房地产业调整压力始终较大，新房销售疲软、房企资金紧张，内需复苏力度仍有局限，尚未形成全面回暖态势。政策端，近期中央财政首次对商业性个人住房贷款贴息，叠加商品住房销售制度改革在北上广深及杭州、武汉等七城同步落地，需求端与供给端协同发力；此外，财政部10月9日下达5500亿元地方政府债务结存限额（一般债3000亿元补县区财力、专项债2500亿元稳投资）；10月30日披露6万亿元隐性债务置换限额发行进度已达98.3%，一揽子化债进入收官阶段，相关行业景气度有望边际改善。
10月建筑业商务活动指数为48.0%，比上月大幅回落2.3个百分点，由上月的50.3%重新跌入收缩区间，季节性因素叠加地产链偏弱、基建实物工作量节奏放缓共同拖累施工活动。建筑业新订单指数为40.0%，比上月大幅下降5.7个百分点，需求端走弱较为明显；建筑业业务活动预期指数为52.3%，比上月下降3.1个百分点，但仍保持在扩张区间，反映企业对后续施工回暖仍有一定预期。后续随着专项债发行使用节奏加快、“十四五”规划重大项目持续落地，建筑业恢复或在资金和项目的进一步落地下企稳。
图7 服务业PMI总体平稳
资料来源：iFinD，瑞达期货研究所
图8 建筑业PMI由扩张转收缩
资料来源：iFinD，瑞达期货研究所
总结：
10月份我国制造业供需双端重回收缩，季节性回落特征明显，外需边际走弱，但结构分化特征依旧突出。高技术制造业（如AI、新能源、高端装备等产业）继续保持扩张态势，新质生产力发展良好，而传统制造业显疲态，复苏动能弱，产能过剩压力较大。购进价格与出厂价格虽双双回落但仍处扩张区间，中下游行业利润在上月阶段性修复后边际再度承压。非制造业景气有所回落，服务业位于荣枯线临界点，建筑业由扩张转收缩，地产及基建仍待恢复。值得注意的是，无论是地产市场或基建市场，近期重要会议上均有相关部署，后续随着专项债发行使用加快、一揽子政策逐步落实，料有改善。
研究员：廖宏斌
期货从业资格号F3082507
期货投资咨询从业证书号Z0020723
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