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资讯 作者 | 国联期货农产品事业部 姜颖
从业资格证号 | F3063843
交易咨询资格证号 | Z0013161
棉花期货近期走出了一轮典型的破位下行行情。截至目前，郑棉主力CF2701合约已跌至15050元/吨附近，自9月末16000元/吨上方的高点算起，累计跌幅已超过900元/吨。尤其值得警惕的是盘面结构的变化，27日、29日均为增仓下跌，日增仓超过1万手乃至3.9万手，持仓量升至66万手上方，意味着有新的空头主动进场。
现货市场上籽棉收购价格也出现了明显下滑。10月上中旬，市场主流认为新疆产量将减至700万吨以下，棉农挺价惜售，十一假期期间籽棉收购价一度逆势上涨至7.3—7.8元/公斤，轧花厂被迫倒挂收购。而从26日开始，籽棉收购价开始下滑，后续各地报价进一步下移，截至目前，新疆机采棉收购价区间下探至6.8—7.3元/公斤，南疆和田、阿瓦提等地已跌破7元。从收购季初高点算起，籽棉收购价累计回落0.4—0.6元/公斤。籽棉价格是皮棉成本最直接的锚，锚在往下走，成本支撑的逻辑就在被持续侵蚀。
今年新疆新棉采收呈现罕见的快字当头，采收、交售、加工、公检全链条提速，新棉正以历史最快的速度变成库存。
市场前期交易新疆减产至700万吨以下的预期，眼下正在被高企的公检和库存数据对冲掉。更有甚者，某机构近期调研，不仅没减产，还增产15万吨。减产预期受到弱化。但需要说明的是，减产预期并没有被证伪，今年新疆单产地域分化严重，总量数据难以准确估计，最终产量还需看最终的公检总量。
需求端金九银十旺季不旺，新增订单进入尾声，纺企以短单、小单为主，普遍随用随买，广东、浙江、福建等沿海纺织企业观望情绪浓厚；主流地区纺企一边降价一边降负荷，产成品持续累库，纺纱利润在盈亏线以下，纱厂被迫让利出货，形成对棉花价格的负反馈。
进口端也有冲击，1—9月棉纱进口160万吨、同比大增55%，越南、印度、巴基斯坦纱集中到港，直接替代国产棉消费；9月棉花进口虽降至5.5万吨，但1%关税下进口棉到港成本约14400—14600元/吨，仍比国内盘面低600—800元，这个价差最终要通过国内价格下行来收敛。
对于未来行情看法，短期弱势寻底，供应压力的消化和籽棉成本的锚定决定了下方并非深渊，中期重心取决于需求能否企稳，中期棉价的真正反转，需等待终端订单的暖意。
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