长高电气（002452）

2026Q3 业绩点评：公允价值波动拖累单季利 润，订单与产能建设持续推进

买入（维持）

投资要点

事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度实现营收 12.02亿元，同比基本持平，归母净利润 6.22亿元，同比+206.8%，扣非归母净利润2.31 亿元，同比+21.2%；毛利率 40.9%，同比+1.5pct，归母净利率 51.7%，同比+34.9pct。其中 26Q3 营收 4.41 亿元，同环比-6.3%/-5.4%，归母净利润 0.40 亿元，同环比-58.6%/-92.3%，扣非归母净利润 0.77 亿元，同环比-15.4%/-22.5%；毛利率 41.7%，同环比-1.2/-0.1pct，归母净利率 9.1%，同环比-11.6/-103.6pct，扣非归母净利率 17.46%，同环比-1.90/-4.00pct。2026 年前三季度归母高增主要受富特科技股权处置及核算方式变更收益增厚；26Q3富特科技股价波动形成公允价值变动损失 0.57亿元，非经常性损益合计-0.37亿元，拖累表观利润。

◼ 国网订单持续积累、组合电器交付能力加快建设：2026年前三季度公司输变电设备收入 亿元，同比 ，工程设计及施工业务收入同比减少0.4亿元，公司进一步聚焦设备主业。2026年9月国网第四批变电设备采购中，公司合计中标3.0亿元，其中组合电器中标 2.0亿元，500kV产品持续取得订单；长高成套开关柜中标0.5亿元，超额完成年度订单目标。截至 2026 年 9 月上旬，公司在手订单约 28 亿元，同比+23%，支撑后续交付。产能方面，金洲三期特高压工程11号、12号厂房完成封顶，2026年前三季度在建工程增至 1.15亿元，随着新产能建设推进，有望增强高电压等级产品承接及交付能力。

◼ 费用率明显下降、经营现金流有所承压：2026年前三季度期间费用 2.11亿元，同比 ，期间费用率 ，同比 ；销售 管理 研发 财务费用率 7.1%/5.1%/5.5%/-0.2%，同比+0.2/-1.2/-2.4/+0.2pct，其中研发费用阶段性减少。 年前三季度经营活动现金净额 亿元，同比90.2%，主要系销售回款减少、采购现金付款及税费支出增加，其中 26Q3为 0.24 亿元。26Q3 末应收账款/存货/合同负债 9.12/5.32/0.48 亿元，同比+0.7%/+17.4%/-6.2%。

◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 — 年归母净利润预测7.5/5.1/6.2 亿元，同比+118%/-32%/+22%，对应现价 PE 分别为 8/12/10倍。公司订单储备充沛，GIS 向高电压等级拓展及新产能建设有望支撑主业成长，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：电网投资不及预期，订单交付及新产品拓展不及预期，所持金融资产价格波动，竞争加剧。

2026 年 10 月 26 日

证券分析师 曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师 司鑫尧

执业证书：S0600524120002

sixy@dwzq.com.cn

研究助理 陈俞成

执业证书：S0600126080010

chenych@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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