【晨会纪要】重点关注：工业硅、多晶硅、原油

1
股指
或政策稳定 股指空头减仓
周末，部分科技公司公告回购，在多家公司集中时间公告回购往往与国内稳定资本市场有关。周末主要的ETF放大，被市场解读为国家队直接入场的信号。前期监管层召开稳定会议，公开媒体宣传公募基金的价值投资定位，这一系列信号意味稳定市场的合力。短期或缓解市场快速下跌的压力，短期股指空单暂减。

操作建议:空头减仓

2
国债
风险偏好谨慎 国债多单减仓
近期资本市场创出新低，一系列稳定资本市场的措施积极推出，外部行业共振进一步影响市场缓和，短期谨慎态度显著。利率方面，节后短期货币需求快速下跌，利率回落较为显著。人民币汇率升值预期较为浓厚，央行解释汇率政策信号。利率或持续在低位震荡，国债多单减仓。

操作建议:多单减仓

3
金银
美元边际走弱 金银震荡运行
上周五晚间，金银小幅收跌，延续超跌修复后的横盘消化。纽约黄金主力合约下跌0.14%，收于4186.7美元/盎司；沪金主力合约下跌0.02%，报898.60元/克。纽约白银主力合约下跌0.82%，收于57.135美元/盎司；沪银主力合约同步下跌0.39%，报13835元/千克。

消息面上，货币政策预期边际缓和构成主要缓冲。美联储主席沃什在IMF会议期间拒绝预判未来利率决策、未透露10月是否继续加息，市场对10月加息的概率回落至16%左右，按兵不动成为明确基准；受此影响美元指数未能重回102关口，最终收跌0.21% 报101.84。AI资产回调引发避险买入，10年期收益率横盘报5.098%、2年期小降至4.7150%，长端高位但边际企稳，为贵金属提供短暂喘息。但能源压力重新抬头，乌恢复袭击俄炼油厂、美议员提案阻止美俄柴油协议，布伦特原油再次走高，能源通胀粘性制约上方空间。

短期来看，紧缩预期阶段性缓和，但油价高企与美债高位仍构成压制，金银缺乏单边方向，大概率延续震荡。本周进入美联储议息会议前的静默期，官员停止发言，盘面更多由地缘与油价驱动。操作上延续区间思路、严控仓位，不追涨杀跌，黄金深跌可分批布局，白银轻仓区间交易。技术面上，沪金主力合约参考880-920元/克附近，沪银主力合约参考13500-14500元/千克附近。

4
铂钯
宏观缓冲下走势分化 钯金弱势承压
上周五晚间，铂钯走势分化。NYMEX铂金主力合约上涨0.26%，收于1639.7美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌1.85%，收于1115美元/盎司。

消息面上，宏观端提供一定缓冲。市场解读沃什在曼谷IMF会议期间释放边际偏鸽信号，10月加息概率降至16%附近，美元指数回落至101.84、未能重回102，10年期美债收益率横盘企稳于5.098%，工业金属估值压力边际缓和，铂金因此获得支撑小幅反弹。但压制因素并未解除，高利率环境仍从估值与需求两端作用于工业属性突出的铂钯；布伦特原油再度走高、能源成本上行的预期走强，叠加全球汽车与制造业需求修复偏慢，下游采购意愿谨慎。基本面端品种分化明显，铂金低库存紧平衡提供底部保护，下行空间有限；钯金则受汽车电动化替代与汽油车产量收缩压制需求，供需转向小幅过剩，自身缺乏利多，宏观缓和仅带来短暂企稳，弱势格局未改。

短期来看，铂钯反弹以技术修复为主，宏观缓冲过后基本面弱势将重新主导，钯金承压更为显著。操作上建议严控仓位、不宜追涨，持仓多单可逢反弹至压力位择机减仓，钯金可逢高轻仓试空。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间390-410元/克附近，广钯主力合约参考运行区间260-280元/克附近。

5
铜
美元走软 铜价反弹
周五夜间，LME铜报收14359.5美元/吨，上涨0.35%。沪铜主力合约报收109420元/吨，下跌0.03%。美元指数小幅回落，对有色板块的压制稍有缓解，铜价反弹。产业端，海外铜精矿端一系列供应干扰仍然存在，原料供应紧缺持续给予铜价利多驱动。在美国铜关税政策预期的影响下，LME铜库存仍在下降，而COMEX铜库存已突破71万吨的历史高点，铜库存分布极度不均为铜价提供坚实的底部支撑。国内方面，交割后现货维持高升水，前期长假库存累库，需要一定时间消化，但社会库存仍然偏低。整体来看，宏观扰动与产业供应扰动持续并存，铜价预计维持高位震荡格局，在宏观压制下展现出较强的基本面抗跌性。上方短期压力位看向 112000元/吨附近，下方107000元/吨附近具备较强支撑。操作上建议多单继续持有，持续跟踪智利矿山事件进展与产量影响。
6
铝、铝合金
沪铝减仓反弹 铝合金跟随修复
周五夜间，LME铝报收3008美元/吨，上涨0.69%。沪铝主力合约报收23315元/吨，上涨0.56%，减仓1万余手，空头减仓带动价格反弹。

地缘方面，伊朗最高国家安全委员会秘书穆赫辛·雷扎伊表示，伊朗武装力量已针对任何新的“冒险行径”制定了应对方案。伊朗外长阿拉格齐表示，“7天内重新开放霍尔木兹海峡”方案仍然有效。如果美国遵守伊朗的条件，霍尔木兹海峡可以在6天内开放，第7天恢复谈判。中东局势仍在摇摆中，前景不明，地缘溢价风险始终未消除，铝供应修复存在阻碍，给予价格支撑。另一方面，美元走弱，减轻对有色板块的压制，使得铝价获得一定反弹空间。产业端呈现 “远月预期松动、近月现实支撑” 的分化格局。节后国内铝锭去库速度显著快于往年同期，铝棒库存亦同步去化。整体来看，空头情绪释放后，铝价来到阶段内低点，现货紧平衡、海外低库存及国内库存持续去化将对近月合约形成一定支撑，但上行驱动暂显不足。远月合约则更多受宏观偏空情绪与远期供应修复及国内需求走弱预期压制，相对承压。操作上，建议等待价格下方支撑明晰后，仍可关注低多机会。

周五夜间，铝合金报收22865元/吨，上涨0.37%。铝价反弹，铝合金价格跟随修复。原料方面，近期铝价虽有下跌，但废铝自身因国内政策影响及进口量下降预期，供应偏紧情况难以缓解，仍对废铝价格构成支撑，废铝市场延续偏强运行态势。汽车市场来看，据中汽协数据，2026年9月，汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。9月终端需求环比修复，但同比下降仍较为显著。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

7
氧化铝
低位反弹 上方空间有限
周五夜间，氧化铝报收2649元/吨，上涨1%，主力合约减仓7000余手。据Mysteel了解，2026年10月16日海外市场氧化铝以印度FOB382美元/吨的价格成交3万吨，11月船期。氧化铝期货连续下跌并创年内新低后，多头低位入场，空头获利了结离场，共同带动价格自低点反弹。整体来看，氧化铝价格受供应过剩格局主导，价格承压态势暂难扭转，但随着盘面价格逐步跌破正常亏损区间，成本支撑与出口机会将逐步发挥托底作用，预计价格将进入低位震荡阶段，下方筑底后，上方受供给宽松压制，暂难形成强势反弹，操作上建议以波段思路为主。
8
工业硅、多晶硅
短期价格震荡为主
周五工业硅主力合约价格较前一交易日上涨2.29%，收盘于8720元/吨，减仓16864手。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季来临，价格重心可能有所上移，短期盘面以震荡为主。

周五多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨1.34%，收盘于34285元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片价格持稳，电池片价格下跌、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，短期价格底部震荡为主。

9
铁矿石
供需宽松 铁矿弱势震荡
周五夜盘，铁矿石01合约涨11.0至685.0，涨幅1.63%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。操作建议：偏空参与。
10
热卷
供需双弱 原料拖累价格
周五夜盘，热卷01合约涨16.0至3255，涨幅0.49%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，原料回落拖累钢材价格，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。
11
焦煤焦炭
避险情绪延续 低位震荡运行
周五夜间，焦煤2701低位开盘，窄幅震荡运行，报收1471.5，下跌14.0，跌幅0.94%。国内主产区安监常态化管控延续，矿井复产不复量格局未改，低硫主焦煤仍存结构性缺口，矿端低库存对现货形成底部支撑。保供远期增量预期持续压制上方反弹空间，甘其毛都口岸通关保持平稳，货源仍以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续压制反弹高度。钢厂亏损压力仍存，铁水维持偏弱运行，原料采购维持刚需随用随采，节前集中备货意愿低迷。现货底部支撑尚存，短期盘面低位震荡，建议短线操作。

周五夜间，焦炭2701低位开盘，震荡运行，报收1974.5，下跌0.5，跌幅0.03%。焦企盈利小幅修复，开工率维持偏稳，厂内焦炭库存保持低位。但铁水持续偏弱，钢厂亏损压力难以缓解，成材终端需求乏力，钢厂对焦炭采购保持谨慎，主动补库意愿不足，焦炭需求端持续承压。焦煤盘面震荡带动成本端偏弱，叠加长假临近，市场交投明显收缩，盘面跟随原料低位震荡。后续关注焦企开工、钢厂焦炭到货及铁水变化，短线操作。

12
螺纹钢
供需边际好转 盘面震荡走强
周五夜间，螺纹钢2701低位震荡反弹，报收3086，上涨14，涨幅0.46%。供应端，前期钢厂检修带动产量收缩，库存延续去库节奏，去库速率有所放缓；消费端，短期表需边际企稳，但地产端基本面依旧偏弱，终端需求持续性仍存较大分歧。节后市场复工，高频数据显示钢材成本支撑边际好转，煤焦盘面低位震荡拖累成材成本，铁水趋势下行压制原料端，成材上方反弹空间受限。供需边际改善形成底部支撑，现货走弱压制上行高度，盘面震荡偏强运行。后续持续跟踪建材现货成交、高炉检修落地、煤焦联动以及节后工地开工兑现情况。
13
玻璃、纯碱
基本面偏弱 价格低位震荡
周五晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.46%，收盘于865元/吨。供给端，玻璃日熔量14.13万吨，环比减少0.1万吨。生产利润方面，天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平。截至2026年10月15日全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-139.3万重箱，环比-1.9%，同比+11.7%。折库存天数33天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周五晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨1.7%，收盘于956元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.56万吨，环比下降10.83万吨；氨碱企业平均生产利润-179.5元/吨，联碱企业平均生产利润-171.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月15日，国内纯碱厂家总库存162.89万吨，较上周四减少14.98万吨，跌幅8.42%。其中，轻质纯碱85.38万吨，环比下降7.84万吨，重质纯碱77.51万吨，环比下降7.14万吨。去年同期库存量为170.05万吨，同比下降7.16万吨，跌幅4.21%。纯碱短期基本面因供给减少有所改善，价格或超跌反弹。（数据来源：隆众资讯）

14
豆类
季节性收割压力呈现 美豆震荡走低
周五CBOT大豆期货收盘互有涨跌，基准合约收低0.2%，跌至七周低点，主要因为未来一周美国中西部地区天气将变得干燥，有助于农户加快农作物收获进度。美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国出售了总计55.8万吨大豆。在过去三天内，已确认的对华大豆销售总量达到135.8万吨，均在2026/27年度交货。收割压力与出口提振共振，美豆跌势或减弱。11月合约下跌1.75美分，报收1261.25美分/蒲式耳。夜盘连粕跟随美豆继续下挫，多头继续离场，短期连粕或跟随美豆偏弱运行，M2701合约关注3280元/吨附近的支撑，如果继续跌破，那么下方目标下移至3200元/吨，关注多头减持的节奏，如果多头继续减持，连粕或继续回落。
15
油脂
原油走高 油脂低位震荡
周五CBOT豆油期货互有涨跌，基准合约少有变动。原油走高抑制跌幅。美国环保署（EPA）的最新数据显示，2026年9月的D4类可再生燃料识别码（RINs）数量为7.881亿个，较8月份增长10%。12月合约下跌0.02美分，报收67.13美分/磅。夜盘连豆油低位震荡。

周五BMD毛棕榈油期货上涨，连续第二周收出阳线，主要受到出口需求强劲的支持。夜盘连棕油低位震荡。

周五ICE油菜籽期货收盘下跌，基准合约收低0.26%，触及七周低点，主要反映了季节性收获压力沉重。1月合约下跌2.1加元，报收811.60加元/吨。夜盘菜油小幅回落，持仓减幅超过其他油脂。郑菜油多头平仓仍未结束，期价或下探区间下限。连豆油或跟随美豆偏弱运行，8月低点面临考验。相对而言，连棕油或跟随马棕油跌势减缓，期价或低位震荡反复。

16
棉花
美棉小幅收跌，市场权衡采收进度与需求预期
ICE美棉12月合约收跌0.06美分/磅，跌幅为0.07%。价格回落，主因美棉产区采收稳步推进，市场持续跟踪新花采摘、质量以及出口订单情况，干旱对产量的扰动有所消化。外盘下方仍受全球棉花供应偏紧预期支撑。郑棉夜盘区间偏弱运行，国内新疆新棉集中上市，供应增量压制上方空间。但下游纺企刚需采购及种植成本对底部形成支撑。操作上建议以短线交易为主。
17
白糖
原糖回落 巴西中南部下周天气料有利甘蔗收割
原糖期货收跌，市场预报巴西中南部产糖区下周将迎来干热天气，触发原糖期货多头平仓。03合约下跌0.28美分/磅，跌幅为1.33%。巴西中南部产糖区料将迎来干热天气，较为干燥的气候有望加快巴西甘蔗收割进度，糖厂可重启压榨，进而提升糖供应。郑糖夜盘震荡偏弱，国内高库存叠加新糖持续上市压制上方空间。但下方成本支撑仍在。操作上建议以短线交易为主。
18
苹果
增产增质背景下 盘面增仓下行
周五，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701低位运行，尾盘下跌明显，收5998，较上一交易日跌3.32%，增仓0.8万手，持仓17万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格稳定。个别条纹好货价格稍高，条纹货源上市数量较少。短期操作建议以低位震荡思路对待。
19
纸浆
盘面增仓下跌 下游纸厂降本增效
周五夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701偏弱运行，收4748，较上一交易日跌0.46%，增仓0.5万手，持仓31万手。据卓创资讯，Mercer集团旗下加拿大Celgar浆厂（年设计产能52万吨漂白针叶浆，品牌月亮）10月停机检修，计划月底开机。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年9月我国进口纸浆292.7万吨，1月至9月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.8%、4.0%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。
20
原油
美国原油库存大幅下降 油价短期维持震荡偏强
上周五美国WTI原油12月合约上涨2.63%，报收于99.04美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘上涨2.32%，报收于739.8元/桶。中东局势仍然十分紧张，沙特与也门胡塞武装冲突也仍然在持续进行中。投资银行高盛表示，额外的俄罗斯柴油供应不太可能显著缓解全球燃料价格的压力。俄罗斯的炼油厂日产量较去年同期减少了300万桶，这限制了俄罗斯提高柴油产量的能力。全球柴油市场依然面临巨大压力：美国的柴油库存较去年同期下降了14%。技术面，原油价格短期维持震荡偏强格局。操作建议：震荡偏多。
21
橡胶
回调空间有限 胶价中长期维持看涨
夜盘沪胶RU2701合约报收于19890元/吨，较前一交易日结算价下跌0.08%。国内外产出呈现周期性增长趋势，但泰国南部、越南等部分产区降雨仍偏多，原料胶水产出不及预期，原料价格高挺带来的成本端支撑犹存，胶价底部仍存有韧性。下游轮胎企业已全面复工，而胶价高位回调刺激部分下游逢低补货积极性，需求端对胶价底部存一定支撑。技术面，胶价短期维持震荡运行，继续回调空间有限。操作建议，回调遇到支撑可以择机布局多单。
22
甲醇
内地略稳于沿海 甲醇偏弱震荡
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3207元/吨，较上一交易日涨幅0.63%，增仓2.2万手，持仓83万手。上周沿海和内地甲醇市场均不同程度先涨后跌，沿海跌幅显著大于内地。太仓地区周均价4252元/吨，环比下降5.61%。内蒙古周度均价为3435元/吨，环比基本持平。内地节前市场供给偏紧的局面依然维持，部分贸易商补空，产区价格有支撑。沿海MTO企业受亏损影响导致开工下降明显，同时进口供应略有恢复，成交重心逐步走低。操作建议：震荡思路操作。
23
尿素
供应宽松 需求淡季
周五，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日上涨1.09%。据卓创资讯，截至10月15日，国内尿素行业开工负荷为88.21%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡偏弱思路对待。
24
沥青
高位震荡调整
周五夜盘，沥青期货主力合约BU2611价格上涨1.22%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡，沥青成本支撑仍存，但进一步驱动有所减弱。中东地缘局势仍存反复可能，若原油再度走强，将抬升沥青成本重心；若地缘溢价回吐，沥青则面临回调压力。总体看，短期价格处于高位区间，需警惕获利盘兑现压力。操作上，建议以震荡思路对待。
25
PTA
震荡调整
周五夜盘，TA2701上涨0.22%。终端织造开工恢复节前水平，聚酯负荷低位持稳，长丝库存持续去化，下游需求整体偏弱运行。PTA装置负荷下滑，市场供应环比收缩，上周累库速度放缓，现货压力暂时不大，盘面维持较高贴水。地缘局势仍然紧张，原油价格震荡走高，叠加芳烃装置意外检修，成本端支撑较强。短期地缘因素主导，PTA或跟随成本高位震荡运行，关注油价走势。建议逢高做缩加工费。
26
聚烯烃
高位震荡
周五夜盘，塑料2701下跌0.14%，PP2701上涨0.21%。短期海峡通航尚难恢复，中东化工原料运输不畅，国内外供应回归受限，且可能威胁新线投产进度，社会库存水平较低，现货大幅升水盘面，关注四季度供应恢复情况。PE农膜生产处于旺季，开工率继续提升，PP需求环比亦有改善，但原料高位挤压利润，下游负反馈有所加重。当前地缘局势偏紧，原油价格偏强震荡，成本端支撑较强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃盘面贴水支撑下高位震荡，但需注意回调风险，关注现货成交情况。建议暂时观望，注意控制风险。

（备注：重点关注品种将以橙色标题、正文画线标注）

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