通胀粘性与AI担忧共振，短期延续谨慎

霍尔木兹海峡与红海航运冲突持续，布伦特油价触及110美元/桶高位，高油价推升通胀粘性，进而强化全球央行货币政策紧缩预期。而高利率压力首先冲击利率敏感板块，AI板块估值脆弱性与避险情绪形成共振，科技股板块下挫拖累全球市场情绪。以大类资产表现看，本周关注三个变化：一是，布伦特原油领涨大类资产，能源板块整体高位震荡。二是，美国通胀数据超预期，叠加部分AI公司三季报数据不及市场预期，科技股情绪集中释放，美股纳斯达克指数周度回调4.5%，沪深300周度回调3.4%，上证指数在3700附近震荡。三是，10年期美债利率本周回落17bps，10月16日沃什鸽派发言，10月美联储加息概率骤降，利率压力短期缓解。
海外市场风险情绪转弱有两大导火索，分别来自高于市场预期的通胀数据和低于市场预期的AI营收数据。一方面，9月美国核心CPI同、环比增长均超预期，9月美国PPI、核心PPI同环比均超预期和前值，尽管10月美联储大概率维持政策利率不变，但紧缩趋势预期更加强化。另一方面，Anthropic披露三季度收入不及市场预期，当前美国经济增长和资本市场高度捆绑AI经济，AI景气度和融资叙事隐忧加剧市场避险情绪。下周关注美欧日PMI初值，或将验证全球经济增长动能持续性。
国内经济延续出口强劲和输入性通胀，股债跷跷板再现。美元计价9月中国出口同比增长36.3%，远超市场预期的25.7%，集成电路、自动数据处理设备等AI关联商品大幅拉动。出口高增对冲内需偏弱，国内政策更多侧重落实存量。股债跷跷板再现，国内10年期利率回落至去年7月以来低位。下周关注金融街论坛关于货币政策与资本市场政策表态。 
资产配置方面，通胀粘性与AI估值共振，短期市场情绪有待企稳。国内股指建议多头标配IM、红利低波；国债多空交织，建议降低久期配置TF；大宗商品建议多头标配黄金、铜、棕榈油、天然橡胶、生猪。
风险提示：地缘风险；海外加息超预期；国内政策与经济修复不及预期。

阅读全文

—  END  —

来源：中信期货研究所