【晨会纪要】原油：供应预期偏紧，国际油价强劲上涨

1
股指
AI或回落 股指套期保值
外部股市方面，AI产业链高位回落，市场谨慎程度升温，国内方面，相关板块在前期释放过之后，仍然受到系统性压力。国内股市机构的群体抱团行为形成了负反馈，短期市场或稳定压力加大。在基本面并无显著改善的预期下，国内股市资金尚难找出另一个大行业对冲科技股的下跌。股指空头继续套期保值。

操作建议:空头套期保值

2
国债
外部压力 国债高位转震荡
近期人民币遭到外部压力，国内央行解释了人民币的政策。这表明在国内巨大的顺差背景下，贸易的摩擦升温，在向金融市场传导压力。在自由兑换，汇率，和利率平衡方面，国内在平衡国内低利率环境，和人民币之间的平衡难度加大。短期制约了利率下行空间。国债短期转观望。

操作建议:观望

3
金银
多空因素博弈 金银或震荡运行
周四晚间，金银震荡运行。纽约黄金主力合约小幅上涨0.52%，收于4158.3美元/盎司；沪金主力合约下跌0.04%，报894.38元/克。纽约白银主力合约下跌1.03%，收于59.43美元/盎司；沪银主力合约同步下跌1.21%，报14413元/千克。

周四晚间，美元指数仍稳守102整数关口上方。美联储官员表态仍偏鹰派，沃勒表示仍需进一步加息、仅不必连续进行，穆萨莱姆称未来6-9个月或仍需加息，市场对年底前加息的预期并未完全消解，长端利率缺乏持续下行基础，对贵金属的压制仍未根本解除。地缘与能源层面，中东局势再度拉锯：特朗普表态11月中期选举前不会攻击伊朗，但美军正持续推进三艘航母部署中东的计划，冲突风险仍未实质消退；叠加飓风逼近墨西哥湾沿岸威胁油气生产，油价维持坚挺，能源端通胀粘性预期仍在，间接对贵金属形成压制。

短期来看，金银仍处于多空力量博弈的宽幅震荡格局，上方受美联储紧缩预期与长端利率高位压制，下方有长期配置资金托底，趋势性行情尚未开启。操作上建议保持区间思路，严控整体仓位，避免追涨杀跌。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间880-920元/克附近，沪银主力合约参考区间14000-14800元/千克附近。

4
铂钯
宏观压制仍存 铂钯修复有限
周四晚间，铂钯震荡运行。NYMEX铂金主力合约上涨0.49%，收于1647.5美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨0.71%，收于1128.5美元/盎司。

消息面上，宏观端压制边际缓和但核心约束仍存，是主导铂钯走势的核心逻辑。宏观层面，美元指数冲高回落仍稳守102关口上方，10 年期美债收益率高位小幅回调，工业金属的估值端压力得到边际修复。但美联储官员鹰派表态未改，沃勒表示仍需进一步加息、仅不必连续推进，穆萨莱姆称未来6-9个月或仍需加息，市场对年底前加息的预期并未完全消解，长端高利率环境难以趋势性回落。对于工业属性更强的铂钯而言，高利率不仅抬升无息资产持有成本，更持续抑制下游制造业与汽车消费的修复预期，从估值与需求两端形成双重压制，整体承压显著大于金银品种。地缘与能源层面，中东局势拉锯叠加飓风威胁墨西哥湾油气供应，油价维持坚挺，能源端通胀粘性预期强化了美联储维持紧缩的必要性，进一步放大了工业金属的宏观承压。基本面供需偏宽松的现状，进一步放大了宏观情绪的波动影响，品种自身缺乏独立上行动力。

短期来看，铂钯仍由宏观因素主导行情，估值压制边际缓和但未根本解除，整体震荡格局尚未扭转。操作上建议保持谨慎思路，严控整体仓位。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间 395-415元/克附近，广钯主力合约参考运行区间265-295元/克附近。

5
工业硅、多晶硅
短期价格震荡为主
周四工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.53%，收盘于8505元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率上行，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格持稳，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.6%，收盘于36335元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

6
铁矿石
供需宽松延续 铁矿弱势震荡
周四夜盘，铁矿石01合约跌8.0至682.5，跌幅1.16%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。操作建议：偏空参与。
7
热卷
需求偏弱 关注回落力度
周四夜盘，热卷01合约跌8.0至3241，跌幅0.25%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭首轮提降落地，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，刚才减产仍在延续。制造业订单持续偏弱，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。
8
玻璃、纯碱
基本面偏弱 价格低位震荡
周四晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.11%，收盘于879元/吨。供给端，玻璃日熔量14.23万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有下降。截至2026年10月8日全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱，环比+268.9万重箱，环比+3.81%，同比+16.49%。折库存天数33.7天，较上期+1.2天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格偏弱震荡为主。

周四晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.8%，收盘于1013元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.32万吨，环比增加3.4万吨；氨碱企业平均生产利润-177.25元/吨，联碱企业平均生产利润-196元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月8日，国内纯碱厂家总库存177.87万吨，较上周增加1.94万吨，涨幅1.10%。其中，轻质纯碱93.22万吨，环比增加0.2万吨，重质纯碱84.65万吨，环比增加1.74万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

9
豆类
报告前调整持仓 美豆震荡回落
周四CBOT大豆期货下跌，受累于中西部收割活动活跃，中西部本周天气大多干燥，大豆收割进度加快。此前一周的降雨导致收割工作延误。交易商在美国农业部（USDA）周五发布月度报告前调整头寸。调查的分析师平均预计，美国农业部将维持其对2026年全国大豆单产的预估不变，仍为每英亩52.8蒲式耳。11月大豆期货合约下跌10美分，或0.77%，结算价报每蒲式耳12.87-1/2美元。夜盘连粕窄幅震荡收涨，主力合约在3350 元/吨-3400元/吨之间偏强震荡。短线操作，市场等待报告指引。
10
油脂
原油走高 油脂震荡收涨
周四CBOT豆油期货低位收涨，因原油走高提振。12月豆油期货合约上涨0.24美分，或0.35%，结算价报每磅67.92美分。夜盘连豆油区间震荡收涨。

周四BMD毛棕榈油期货大幅走高。因最大买家印度的强劲需求盖过对库存增加的担忧，而市场已消化了这一因素。印度本周在短短三天内购买了15万吨毛棕榈油，11月和12月交货夜盘马棕油延续反弹。夜盘连棕油跟随马棕油震荡走高。

周四ICE油菜籽期货上涨，追随原油价格涨势。11月油菜籽期货合约上涨5.6加元，结算价报每吨815.90加元。夜盘菜油在日间高位窄幅震荡收涨。中东局势反复，国际原油波动放大，马棕油因出口好转触底反弹，由于近期多个报告出台，盘面短线交易频繁，等待报告落地后再进行趋势操作。油脂区间宽幅震荡延续。

11
棉花
美棉收低 市场静待WASDE报告
ICE棉花期货小幅下跌，交易商在美国农业部（USDA）发布世界农产品供需预测报告（WASDE）前调整持仓。12合约下跌0.09美分/磅，跌幅为0.11%。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，10月1日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增165070包，较之前一周减少19%，但较前四周均值增加14%。郑棉预计维持震荡。籽棉收购价格稳定，或限制郑棉下方空间。操作上建议以短线交易为主。
12
白糖
原糖回落 从前一日峰值回撤
原糖期货下挫，大幅下滑，从前一日触及的22个月峰值回撤，投资者认为，此前由厄尔尼诺现象引发的这轮将价格推高至20美分以上的反弹行情有些过度。03合约下跌0.68美分/磅，跌幅为3.3%。郑糖夜盘小幅偏弱震荡，上方承压于5500元/吨左右的压制。操作上建议以短线交易为主。
13
生猪
现货偏弱调整 期货减仓反弹
周四，生猪期货继续减仓反弹，主力LH2611反弹1.29%，暂报10630元/吨。现货方面，据我的农产品网统计，全国外三元生猪出栏均价为10.05元/公斤，较昨日上涨0.06元/公斤，最低价新疆9.2元/公斤，最高价福建11.94元/公斤（海南除外）。基本面来看，近期淘汰母猪价格走强，市场担忧产能去化速度减缓；中期来看，根据仔猪出生数据来看，春节理论出栏量稳定，消费季节性表现是决定现货旺季空间的关键。短期来看，近期养殖端在节前加快出栏，均重及育肥舍利用率都有下降，行业主动降库存或有利于减轻长假后的压力。操作上，观望。
14
玉米
新粮上市压制 玉米偏弱
周四夜盘，玉米期货下跌，主力C2611暂报2144元/吨，较上日结算价跌0.65%。现货方面，国内玉米市场弱势震荡，南北港口玉米进入新陈交替阶段；东北、华北玉米价格弱势震荡；北方玉米散船新粮15%水分集港2135-2140元/吨，14%水分集港2150-2160元/吨，较节前下跌10-20元/吨，广东蛇口散船2320-2340元/吨，集装箱新玉米预售2320元/吨（陈粮2380元/吨），萌动麦自提2480元/吨；东北玉米价格承压，黑、吉主流收购价格2050-2150元/吨；华北玉米价格承压，深加工企业主流收购价格2150-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2300-2390元/吨，禽料玉米2220元/吨。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。
15
原油
供应预期偏紧 国际油价强劲上涨
周四美国WTI原油11月合约上涨3.29%，报收于91.18美元/桶。国内原油期货主力合约SC2611夜盘下跌0.62%，报收于732.8元/桶。波斯湾地区的航运风险日益加剧，再加上美伊之间的紧张关系，以及“伊萨亚斯”飓风来临之前美国海上石油生产设施的停产，国际油价强劲上涨。据英国海事贸易运营机构称，周三在卡塔尔北海岸约51海里处，有一艘油轮遭到了多枚弹药的袭击。伊朗革命卫队海军则于周四表示，对于那些未经其许可就进入其控制水域的船只，他们将采取果断措施予以应对。技术面，油价短期或维持震荡偏强运行。操作建议：等待回调遇到支撑可以继续做多思路为主。
16
橡胶
关注下游复工情况 胶价中长期维持上涨格局
夜盘沪胶RU2701合约报收于20050元/吨，较前一交易日结算价下跌0.07%。节后下游轮胎企业逐渐复苏，企业开工负荷有望提升；但原料大部分已经在节前集中采购，节后多以交货为主，节后实际采购意愿复苏有限，胶价缺乏有效提振。关注下游轮胎企业节后复工进展情况，橡胶中长期维持上涨格局，等待回调遇到支撑可以继续做多思路为主。
17
尿素
供应宽松 需求偏弱
周四，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日上涨0.11%。据卓创资讯，截至10月8日，国内尿素行业开工负荷为89.63%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。
18
沥青
价格高位震荡
周四夜盘，沥青期货主力合约BU2611价格下跌0.94%。当前国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端给予沥青价格一定的支撑。随着旺季施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温。地缘层面，中东局势未发生实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍维持拉锯状态，布伦特原油价格高位震荡。总体看，中东地缘局势仍存在反复可能，且沥青原料短缺的核心矛盾并未化解。操作上建议以震荡偏多思路对待。

（备注：重点关注品种将以橙色标题、正文画线标注）

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